Política monetária — comunicações do Copom

Anotação

A série inteira é relida a cada peça nova, numa única rodada. Leitura vigente: 10/11/2026 09:24 (166 peças, 2 leituras anteriores arquivadas). O modelo servido sob o mesmo nome muda de um mês para outro: o comunicado da 279ª, com o mesmo texto e a mesma instrução, deu +0,30 em junho e +0,70 em novembro. Com anotação reunião a reunião, o Δ misturaria o tom do Copom com essa mudança. Com a releitura integral, toda a série vem do mesmo instrumento e o Δ compara leituras feitas no mesmo momento.

Modelo: gpt-4.1, temperatura 0, mesma instrução para todas as peças desde 2016 (versão 1). A anotação traz o tom com racional e sinais, o balanço de riscos com fatores e a frase que o sustenta, e a orientação futura com força, condição e horizonte. Uma segunda chamada compara a peça com a da reunião anterior do mesmo tipo.

O tom é lido em relação à reunião anterior. Junto com o texto, o modelo recebe a anotação da peça anterior do mesmo tipo: tom, riscos, orientação e decisão. Uma decisão que repete a anterior pesa pouco, por já ser conhecida, e o número passa a medir o restante do texto. Em ensaio de 06/11/2026, com a série relida sem esse contexto, os comunicados de corte após corte saem em média 0,13 mais hawkish com o contexto do que sem ele; o comunicado da 279ª dá −0,20 lido isoladamente e +0,55 lido após a 278ª. Fora da decisão repetida o efeito é pequeno, e a persistência da série é a mesma nas duas leituras. O modelo desconta a decisão anterior, e a precificação da curva não entra na conta; na virada de ciclo, o que o mercado já antecipava aparece como novidade.

O balanço de riscos tem uma segunda leitura, por padrão de texto ("assimétrico para cima", "riscos em ambas as direções"), independente do modelo. Ela identifica padrão em 3 das 166 peças e, nessas, concorda com o modelo em 3. Divergências são sinalizadas na peça.

O modelo é mantido fixo: a troca de modelo poria dois instrumentos na mesma série, e o degrau se confundiria com mudança de tom do Copom.

Ruído do instrumento

Piloto de 06/08/2026: o mesmo documento analisado várias vezes por cada modelo candidato. σ é o desvio-padrão entre repetições.

Ensaio de 11/09/2026, reanalisando peças já gravadas com entrada idêntica:

• ata da 280ª, 19 execuções: +0,45 (3×), +0,50 (1×), +0,55 (15×)
• comunicado da 280ª, 5 execuções: +0,50 (5×)

Diferença máxima de 0,05 no piloto e de 0,10 no ensaio. A faixa de ruído de ±0,10 é a maior diferença entre repetições registradas na base e é ampliada se um ensaio posterior registrar diferença maior.