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Política monetária — expectativas e meta
Expectativas de inflação do Focus por ano-calendário contra a meta, a projeção do Copom no horizonte relevante e a decomposição do desvio da inflação feita pelo BC.
Focus IPCA 2026 · 06/11/2026
5,22%
meta 3,00%, acima do teto de 4,50%; 5,22% em 09/10/2026
Focus IPCA 2027 · 06/11/2026
4,90%
meta 3,00%, acima do teto de 4,50%; 4,30% em 09/10/2026
Projeção do Copom · 2T28
3,5%
horizonte relevante, comunicado da 282ª (04/11/2026); meta 3,00%
Expectativa 12 meses − meta · nov/26
+2,01 pp
Focus de 12 meses suavizado contra a meta do horizonte
Expectativas de inflação por ano-calendário (Focus)
Mediana do Focus para o IPCA de cada ano, última pesquisa de
cada mês, contra a meta e o teto da banda vigentes. Os anos sem
resolução própria herdam a meta e a banda em vigor.
Focus contra a meta
| Ano | Focus (06/11/2026) | Focus (09/10/2026) | Meta | Teto | Focus − meta |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026 | 5,22% | 5,22% | 3,00% | 4,50% | +2,22 pp |
| 2027 | 4,90% | 4,30% | 3,00% | 4,50% | +1,90 pp |
| 2028 | 4,00% | 3,79% | 3,00% | 4,50% | +1,00 pp |
| 2029 | 4,00% | 3,50% | 3,00% | 4,50% | +1,00 pp |
Projeção do Copom para o IPCA
Cenário de referência do comunicado da 282ª reunião (04/11/2026), acumulado em quatro trimestres. O horizonte relevante é 2T28.
| Trimestre | IPCA projetado |
|---|---|
| 4T26 | 5,6% |
| 4T27 | 4,7% |
| 2T28 | 3,5% |
Decomposição do desvio da inflação em relação à meta (BC)
Desvio do IPCA de cada ano em relação à meta, repartido pelos modelos
semiestruturais do BC (boxe "Decomposição da inflação" do relatório de março). O losango
é o desvio total. Inércia é a parte da inflação do ano anterior acima da meta que se
propaga; expectativas, o Focus acima da meta.
Como ler
São estimativas de modelo, e o BC avisa que estão "sujeitas às incertezas inerentes ao
processo de modelagem". De 2021 em diante os números vêm do Anexo estatístico de cada
relatório de março; de 2017 a 2020, do texto do boxe, conferidos contra a frase que os
cita. Em todos os anos a soma dos fatores fecha o total, e o total é o IPCA do ano menos
a meta, calculado a partir das séries de IPCA e de meta da base.
As categorias mudam ao longo do período: até 2019 o BC
não separava o hiato, que estava dentro de "demais fatores"; o "choque de oferta" de
2017-19 virou "choque de alimentos" em 2020 (só o nome, diz o BC); bandeira de energia e
medidas tributárias só aparecem nos anos em que o BC as separou. "—" na tabela indica
fator que o BC não separou naquele ano, e não valor nulo.
| Fator (pp) | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Inércia do ano anterior | +0,05 | −0,46 | −0,44 | +0,11 | +1,21 | +2,74 | +0,61 | +0,52 | +1,13 |
| Expectativas | +0,01 | −0,32 | −0,33 | −0,52 | +0,25 | +1,02 | +0,69 | +0,30 | +0,69 |
| Inflação importada | −0,23 | +0,94 | +0,17 | +0,48 | +4,38 | +0,11 | −0,91 | +0,72 | −0,47 |
| Hiato do produto | — | — | — | −2,62 | −1,21 | −0,45 | −0,37 | +0,49 | +0,48 |
| Choque de oferta | −1,30 | −0,06 | +1,18 | — | — | — | — | — | — |
| Choque de alimentos | — | — | — | +1,65 | — | — | — | — | — |
| Bandeira de energia | — | — | — | — | +0,67 | −1,02 | — | — | — |
| Medidas tributárias | — | — | — | — | — | −2,33 | +1,26 | — | — |
| Demais fatores | −0,08 | −0,84 | −0,52 | +1,42 | +1,02 | +2,22 | +0,09 | −0,20 | −0,57 |
| Desvio total da meta | −1,55 | −0,75 | +0,06 | +0,52 | +6,31 | +2,29 | +1,37 | +1,83 | +1,26 |