Temas›Estimativas próprias

Estimativas próprias

Séries construídas a partir de dados publicados, marcadas nas páginas com o selo estimativa própria. Para cada uma: o que mede, como se calcula, de onde vêm os dados, o que está conferido e o que não está.

Como ler

Uma estimativa própria não tem série oficial contra a qual conferir identidade. A conferência é de procedência (os dados de entrada são os publicados pela fonte) e de reprodução: toda noite cada série é recalculada do zero, a partir dos dados de entrada, e comparada com a exibida. "Idêntica, com os insumos registrados" indica que o cálculo usa um dado que muda com o tempo (por exemplo, a pesquisa Focus de uma data) e que a data usada no recálculo fica registrada.

Hiato do produto: oito medidas do boxe do BC

Atividade › Hiato do produto · Metodologia do hiato · trimestral, 1T96 a 2T26

O que mede
A distância percentual entre o PIB e o produto potencial, por oito métodos: Hodrick-Prescott, Hodrick-Prescott modificado, tendência ℓ₁, tendência quadrática com quebras, tendência não paramétrica (Lowess), band-pass, Beveridge-Nelson e componentes principais.
Como se calcula
Réplica do boxe "Medidas de hiato do produto no Brasil" (RI jun/2024, atualizado no RPM jun/2025). Os filtros rodam sobre o log do PIB trimestral dessazonalizado, estendido pela mediana do Focus anual antes de filtrar, como no boxe; a série exibida tem só os trimestres observados. Parâmetros do boxe onde publicados; os não publicados ficam declarados na metodologia do hiato. Recalculado a cada divulgação do PIB.
Dados de entrada
PIB trimestral (IBGE); Focus anual do PIB (BC), na pesquisa da data do recálculo; nos componentes principais, também Caged, Nuci (FGV) e taxa de desocupação (PNAD).
Conferido
As matrizes de correlações entre as medidas publicadas nas duas edições do boxe, com a amostra estendida pelo Focus da data de cada edição; a posição das quebras da tendência ℓ₁ e da quadrática contra as publicadas.
Não conferido
As séries das medidas não são publicadas pelo BC; o nível se compara só com as tabelas do boxe. O Hodrick-Prescott modificado fica fora da mediana: a especificação publicada não fecha.
Reprodução
Recálculo de 10/11/2026: idêntica à série exibida, com os insumos registrados no recálculo.

Hiato do produto: filtro unilateral do BIS

Validação: filtro do BIS · trimestral, 1T98 a 2T26

O que mede
O hiato estimado com dado disponível até cada trimestre (estado filtrado), sem revisão do passado pela chegada de dado novo.
Como se calcula
Filtro de Borio, Disyatat e Juselius (BIS WP 442): espaço de estados com hiato autorregressivo e potencial em passeio aleatório na deriva, com o parâmetro de suavização calibrado pela equação (6) do artigo contra o filtro HP padrão. Publicado sem condicionante: nenhuma das seis testadas passou no ranking contra placebo.
Dados de entrada
PIB trimestral (IBGE).
Conferido
O erro da calibração (até 2%) a cada recálculo; a sanidade da série nova antes de substituir a anterior.
Não conferido
Reprova no teste de estabilidade da média; os parâmetros do filtro são estimados na amostra inteira (só o estado é unilateral); não há série publicada para conferir o nível. Fica fora da mediana das medidas.
Reprodução
Recálculo de 10/11/2026: idêntica à série exibida.

Hiato do produto: MAPP reconstruído

Atividade › Hiato do produto · Modelos › MAPP · trimestral, 1T04 a 3T26

O que mede
O hiato como estado do modelo agregado de pequeno porte (MAPP) do BC, na estimativa suavizada.
Como se calcula
Reconstrução do modelo semiestrutural do BC, com as equações e os parâmetros publicados nos boxes de 2020, 2021 e 2024. O hiato é filtrado com PIB, Nuci, desocupação e Caged; como Nuci e desocupação saem antes do PIB, a série tem um trimestre a mais que as demais medidas. Recalculado a cada rodada do modelo.
Dados de entrada
PIB (IBGE), Nuci (FGV), desocupação (PNAD), Caged, e o retrato da rodada do modelo.
Conferido
As respostas ao impulso da inflação contra as publicadas pelo BC; a decomposição do hiato por indicador fecha com o total.
Não conferido
O nível: diverge do MAPP publicado pelo BC em 2021-2024, de forma crescente desde 2014, com causa não identificada.
Reprodução
Recálculo de 10/11/2026: idêntica à série exibida, com os insumos registrados no recálculo.

Estado do hiato declarado nas atas do Copom

Política monetária › Comunicações · por reunião, jul/16 a dez/25

O que mede
O sinal do hiato do produto (negativo, neutro, positivo) conforme descrito em texto nas atas.
Como se calcula
Classificação por frase das atas, com exclusões (risco ou condicional, comparação com o cenário do Comitê, sujeito estrangeiro, mercado de trabalho, capacidade industrial). Um estado declarado vale por até três reuniões; além disso a reunião fica sem estado, e o período de transição de 2020 a 2022 aparece como ausente, não interpolado.
Dados de entrada
Texto integral das atas do Copom (BC).
Conferido
O classificador em três amostras cegas; a persistência entre declarações próximas, que autoriza carregar o estado por três reuniões.
Não conferido
A magnitude: o texto sustenta o sinal, não o tamanho do hiato.
Reprodução
Recálculo de 10/11/2026: idêntica à série exibida, com os insumos registrados no recálculo.

PMC: varejo ampliado ex-atacado

Atividade › PMC · mensal, jan/03 a ago/26

O que mede
O volume do comércio varejista ampliado sem o atacado especializado em produtos alimentícios, bebidas e fumo, recorte usado pelo BC no RPM.
Como se calcula
Até dez/21, o ampliado publicado, que nesse período já corresponde ao ex-atacado. De jan/22 em diante, as variações da reconstrução, com o peso do atacado estimado por regressão do ampliado nos seus agregados, encadeadas no nível anterior. Ajuste sazonal do IBGE, por atividade.
Dados de entrada
PMC por atividade, com e sem ajuste sazonal (IBGE).
Conferido
Os pesos implícitos somam perto de um; a deriva entre a reconstrução e a série publicada, medida no período em que o índice publicado não inclui o atacado; coerência com o IBC-Br.
Não conferido
O atacado não tem número-índice dessazonalizado na fonte, então o ex-atacado não se obtém por subtração e não há série publicada equivalente.
Reprodução
Recálculo de 10/11/2026: idêntica à série exibida.

IPCA: dispersão e assimetria dos subitens

Inflação › IPCA › Difusão · mensal, jul/06 a set/26

O que mede
Quão espalhadas (P90 − P10, em pp) e quão assimétricas (índice de Kelley, de −1 a 1) estão as variações dos subitens do IPCA no mês, ponderadas pelo peso de cada subitem.
Como se calcula
Quantis ponderados em degrau sobre o painel de subitens do IBGE, o mesmo cálculo do núcleo P55. Assimetria de Kelley: (P90 + P10 − 2 × P50) / (P90 − P10). Desde jul/06: antes disso a média ponderada dos subitens do painel não reproduz o IPCA cheio.
Dados de entrada
Painel de subitens do IPCA, variação e peso (IBGE).
Conferido
A média ponderada dos subitens reproduz o IPCA cheio; o sinal da assimetria coincide com o de média menos mediana na maior parte dos meses; retirar o subitem mais influente quase não move a assimetria de Kelley. O terceiro momento padronizado foi testado e recusado: no mesmo teste ele muda em média mais de duas unidades.
Não conferido
Não há série publicada equivalente; a comparabilidade entre as estruturas de ponderação (POF), que mudam o número de subitens em jan/12 e jan/20. Sem ajuste sazonal.
Reprodução
Recálculo de 10/11/2026: idêntica à série exibida.

IPCA: média dos núcleos dessazonalizada

Inflação · Inflação › IPCA · mensal, ago/03 a set/26

O que mede
A variação mensal da média dos cinco núcleos que o BC acompanha (EX0, EX3, médias aparadas suavizadas, dupla ponderação e P55), sem o efeito sazonal. Dela sai a leitura de 3 meses dessazonalizada e anualizada da média dos núcleos.
Como se calcula
Decomposição clássica sobre a média publicada dos núcleos: tendência por média móvel centrada 2×12; fator de cada mês do calendário pela média 3×3 do X-11 (pesos 1, 2, 3, 2, 1) dos desvios do mesmo mês em cinco anos; fatores centrados para somarem zero no ano. Nas bordas, média simples dos cinco anos mais próximos. O IBGE não dessazonaliza os núcleos calculados por algoritmo, e aplicá-los ao painel dessazonalizado oficial foi testado e recusado: difere em cerca de 1 pp das leituras publicadas por BC e bancos.
Dados de entrada
Média dos cinco núcleos do IPCA, calculada a partir do painel do IBGE e conferida contra o SGS.
Conferido
O acumulado de 12 meses dessazonalizado fica a 0,03 pp do bruto na mediana; a diferença entre as médias de cada mês do calendário cai de 0,23 pp para 0,02 pp. Em ago/26 e set/26, Itaú, XP e Genial publicaram a mesma leitura com diferenças de até 0,5 pp entre si (3,64% a 4,1% e 4,29% a 4,8%), e a estimativa fica dentro dessa faixa nos dois meses; também acompanha o gráfico do Relatório de Política Monetária de setembro de 2026.
Não conferido
Identidade com o ajuste do BC ou de qualquer banco: não há série publicada, e cada instituição usa o seu X-13. O filtro é de dois lados, e os últimos meses revisam quando entra dado novo; trocar o filtro 3×3 pelo 3×5 muda a leitura de 3 meses em 0,3 pp em média nos últimos dois anos.
Reprodução
Recálculo de 10/11/2026: idêntica à série exibida.

Juro real ex ante e desvio da expectativa

Política monetária › Postura · mensal, dez/01 a nov/26

O que mede
A Selic-meta deflacionada pela expectativa de inflação de 12 meses, e a distância entre essa expectativa e a meta do horizonte.
Como se calcula
Equação de Fisher exata, (1 + i) / (1 + π) − 1, com a expectativa de 12 meses suavizada do Focus e a meta vigente no horizonte da expectativa. Mensal, último dado do mês.
Dados de entrada
Selic-meta (BC), Focus de 12 meses suavizado (BC), meta de inflação (CMN).
Conferido
Aritmética sobre séries publicadas, sem parâmetro livre; a forma exata difere da aproximação i − π na magnitude esperada.
Não conferido
Não há série oficial equivalente com a mesma convenção.
Reprodução
Recálculo de 10/11/2026: idêntica à série exibida.

Selic pela regra de Taylor do MAPP

Política monetária › Postura · mensal, dez/20 a nov/26

O que mede
O nível para onde a regra de juros do MAPP leva a Selic, dado o neutro declarado, a meta e o desvio da expectativa.
Como se calcula
Neutro + meta + θ3 × (expectativa de 12 meses − meta), com o neutro declarado pelo Copom e o θ3 publicado pelo BC vigentes em cada mês. Sem a suavização da regra completa.
Dados de entrada
Neutro declarado nos relatórios do BC; θ3 dos boxes do modelo (RI dez/2020, dez/2021, jun/2024); desvio da expectativa (acima).
Conferido
Os valores de θ3 por citação literal na tabela de cada boxe; a forma da regra, pela réplica do MAPP validada por respostas ao impulso.
Não conferido
Não é a trajetória projetada pelo BC, que usa a Selic do Focus no cenário de referência.
Reprodução
Recálculo de 10/11/2026: idêntica à série exibida, com os insumos registrados no recálculo.

Diferencial de juro real, Brasil menos Estados Unidos

Setor externo › Condições globais · diária e mensal, jan/03 a nov/26

O que mede
Duas diferenças de juro real: o juro real ex ante brasileiro contra o TIPS de 10 anos, e a NTN-B de 10 anos contra o mesmo TIPS. Mensal e diária.
Como se calcula
Subtração em cada dia comum aos dois lados; a mensal é o último dia comum do mês, e coincide com a diária por construção. A NTN-B de 10 anos é interpolada a prazo constante a partir das taxas do Tesouro Direto.
Dados de entrada
Juro real ex ante (acima); NTN-B do Tesouro Direto (Tesouro); TIPS de 10 anos (Federal Reserve, via FRED).
Conferido
Aritmética sobre séries conferidas; faixa plausível; o fim de cada mês da diária igual à mensal.
Não conferido
No par curto, os prazos diferem (curto contra 10 anos): mede prêmio de país misturado com prazo. Na diária, os horários de leitura dos dois lados não coincidem.
Reprodução
Recálculo de 10/11/2026: idêntica à série exibida.

Reservas em meses de importação e dívida externa sobre exportações

Setor externo › Vulnerabilidade · mensal e trimestral, jan/00 a set/26

O que mede
Quantos meses de importação as reservas (conceito de liquidez) cobrem, e a dívida externa bruta como múltiplo das exportações de 12 meses.
Como se calcula
Reservas no fim do mês sobre a importação média mensal dos 12 meses encerrados nele; dívida externa bruta no fim do trimestre sobre as exportações dos 12 meses encerrados nele.
Dados de entrada
Reservas internacionais, dívida externa bruta e balanço de pagamentos (BC).
Conferido
Aritmética sobre séries conferidas; faixa plausível.
Não conferido
Não há série oficial com a mesma convenção.
Reprodução
Recálculo de 10/11/2026: idêntica à série exibida.

Erro do Focus para o câmbio

Setor externo › Câmbio · mensal, jan/04 a nov/26

O que mede
O erro da mediana do Focus para o câmbio a um mês: projetado menos realizado, em R$/US$.
Como se calcula
Realizado = média dos fechamentos do mês, a convenção que fica mais perto das projeções na maior parte dos meses (medida, não suposta). Corte estrito: só entra projeção anterior ao primeiro dia do mês projetado.
Dados de entrada
Focus de câmbio (BC); cotação diária de fechamento do dólar.
Conferido
A convenção do realizado, medida contra o fim de período; contagem de projeções que vazariam o corte.
Não conferido
Não há série oficial equivalente.
Reprodução
Recálculo de 10/11/2026: idêntica à série exibida, com os insumos registrados no recálculo.

Fatores da variação da dívida líquida

Fiscal › Resultado consolidado · mensal, dez/02 a set/26

O que mede
Quanto da variação de 12 meses da dívida líquida do setor público, em % do PIB, veio dos juros, do resultado primário, do crescimento do PIB nominal e do resíduo (câmbio, reconhecimento de dívidas, privatizações).
Como se calcula
Decomposição contábil da variação de 12 meses, com o PIB nominal implícito na razão dívida/PIB publicada pelo BC.
Dados de entrada
Dívida líquida, NFSP e PIB de 12 meses (BC).
Conferido
A soma dos fatores reproduz a variação observada; o resíduo é o que a identidade não separa.
Não conferido
O resíduo não é aberto entre câmbio, ajustes patrimoniais e diferença de critério.
Reprodução
Recálculo de 10/11/2026: idêntica à série exibida.

Spread da taxa implícita contra a Selic

Fiscal › Custo e rolagem · mensal, dez/02 a set/26

O que mede
A diferença entre a taxa implícita da dívida líquida em 12 meses e a Selic acumulada no mesmo período (pp).
Como se calcula
Taxa implícita da dívida líquida pelo método do Banco Central (juros nominais do mês sobre o saldo anterior e sobre metade dos demais fluxos, composta em 12 meses) menos a Selic acumulada por composição mensal.
Dados de entrada
Juros nominais do mês, dívida líquida e Selic (BC).
Conferido
A taxa implícita calculada coincide com a publicada pelo Banco Central na nota de estatísticas fiscais, mês a mês e em 12 meses, em todas as notas lidas desde 2018.
Não conferido
O Banco Central não publica o spread; a Selic acumulada é composição nossa da taxa mensal.
Reprodução
Recálculo de 11/11/2026: idêntica à série exibida.

Primário estrutural

Fiscal › Primário estrutural · trimestral, 4T02 a 2T26

O que mede
O resultado primário do setor público consolidado sem o efeito do ciclo sobre a arrecadação, em % do PIB.
Como se calcula
Primário observado menos a elasticidade vezes o hiato, com a elasticidade estimada por mínimos quadrados para cada medida de hiato. Central: média dos hiatos do MAPP e do Copom (RPM), com elasticidade própria. Banda: mínimo e máximo entre as oito medidas do resumo do hiato.
Dados de entrada
NFSP primário (BC); medidas de hiato (acima) e hiato do Copom no RPM (BC).
Conferido
A elasticidade de cada par, com significância; a distância do central à banda.
Não conferido
Não há série oficial equivalente; a IFI publica uma estimativa pontual, com outro hiato.
Reprodução
Recálculo de 10/11/2026: idêntica à série exibida.

Primário sem receitas voláteis

Fiscal › Governo Central · mensal, jul/21 a set/26

O que mede
O primário do Governo Central sem as receitas voláteis do § 2º do art. 5º da LC 200/2023 (concessões, dividendos, recursos naturais, parcelamentos), e o valor dessas receitas.
Como se calcula
Receita líquida ajustada da LC 200/2023 menos a despesa total, as duas do Resultado do Tesouro Nacional.
Dados de entrada
Resultado do Tesouro Nacional (Tesouro).
Conferido
A lista de exclusão é a legislada, e a apuração da receita ajustada é a do Tesouro.
Não conferido
Não há série oficial do primário com essa exclusão.
Reprodução
Recálculo de 10/11/2026: idêntica à série exibida.

Crédito com recursos do Orçamento

Fiscal › Primário estrutural · mensal, jan/08 a set/26

O que mede
Empréstimos e financiamentos pagos pela União como despesa financeira (Fies, fundos constitucionais regionais, demais), e as inversões financeiras que não são crédito.
Como se calcula
Soma do valor pago nos microdados de despesa da União, grupo de inversões financeiras, classificada pelo nome da ação orçamentária.
Dados de entrada
Microdados de despesas e transferências da União (Tesouro).
Conferido
Os arquivos anuais lidos, com identificação de conteúdo; a classificação de cada ação, listada.
Não conferido
É desembolso bruto: não confere com o fluxo líquido da IFI, que desconta os retornos. Não inclui os empréstimos do Tesouro ao BNDES de 2009 a 2014, feitos por emissão direta de títulos, sem pagamento orçamentário.
Reprodução
Recálculo de 11/11/2026: idêntica à série exibida, com os insumos registrados no recálculo.